東京：7月の日本の工場生産高は、米国の関税引き上げの影響を受けて落ち込み、インフレ率の先行指標も鈍化した。

雇用市場の逼迫を受け、日本の失業率は7月に数年ぶりの低水準となったが、小売売上高は予想を大幅に下回り、生活費の上昇が消費の重荷となっていることを示している。

持続的なインフレ圧力と成長下振れリスクの兆候は、日銀が利上げ再開時期を決定する上で直面する課題を浮き彫りにしている。

ムーディーズ・アナリティクスの日本・フロンティア市場エコノミクス責任者、ステファン・アングリック氏は、「粘り強いインフレが賃金の上昇を鈍化させ、個人消費を低迷させている」と指摘した。

「日銀は年末まで金融政策に踏みとどまるだろう。日本の製造業は、明確な支援材料が乏しく、低迷から抜け出せないだろう」と述べた。

政府発表によると、7月の鉱工業生産は前月比1.6％減となり、市場予想（中央値）の1.0％減を上回った。

政府の調査では、8月の生産高は2.8％増加し、9月は0.3％減少すると予想されている。

7月の二国間貿易協定により、日本の自動車に対する米国の関税は15％まで引き下げられる可能性が高いが、ドナルド・トランプ大統領はまだ大統領令に署名していないため、いつ関税引き下げが適用されるかは不透明だ。

日銀の政策を複雑にしているのは、食料品価格の高止まりで、全国的な動向の先行指標とされる首都東京のインフレ率が目標の2％を上回っていることだ。

東京のコア消費者物価指数（CPI）は、変動の激しい生鮮食品を除くが燃料費を含み、8月は前年同月比2.5％上昇し、市場予想の中央値と一致した。

政府の燃料補助金が光熱費を押し下げたことが主な原因で、7月の2.9％上昇から鈍化した。

しかし、野菜などの生鮮食品を除いた食品インフレ率は7.4％で、米やコーヒー豆などの食料品価格の高止まりを反映して、前月から安定している。

変動の激しい生鮮食品と燃料費の両方を除いた指数は、基調的なインフレの指標として日銀が注視しており、7月の3.1％上昇の後、8月は前年同月比3.0％上昇した。

このデータは、日銀が9月18-19日に開く次回の政策決定会合で精査する要因のひとつとなる。

日銀は昨年、10年にわたる大規模な景気刺激策を終了し、1月には短期金利を0.5％まで引き上げた。

インフレ率は3年以上にわたって2％以上を維持しているが、植田和男日銀総裁は、物価上昇が賃金上昇と堅調な内需に牽引されることを確実にするため、さらなる利上げには慎重に対応する必要性を強調している。

労働力不足が深刻化しているため、賃金には上昇圧力がかかりそうだ。7月の失業率は6月の2.5%から2.3%に低下し、2019年12月以来の低水準となった。

しかし、別のデータによると、7月の小売売上高は前年同月比0.3％増にとどまり、市場予想の1.8％増を裏切り、生活費の上昇が消費に打撃を与えていることを示した。

ロイターの世論調査によると、8月時点でエコノミストの3分の2近くが、日本銀行が今年後半に主要金利を少なくとも25ベーシスポイント引き上げると予想しており、1ヶ月前の半数強から上昇した。

ロイター