リヤド：サウジアラビアの株式市場は、外国人投資家への全面的な市場開放という画期的な決定後、最初の1週間は不安定な動きとなった。

タダウル・オール・シェア・インデックスは急落で始まり、2月1日には1.89%下落した。

翌セッションには反発し、3日連続でプラス圏を維持したが、その後再び下落し、最終的には1.34％下落して週を終えた。

2月1日時点のタダウルの保有データによると、外国人非戦略投資家はTASI上場企業の半数近くを保有していた。

アルエクティサディアの財務分析ユニットが行った分析によると、外国人持ち株比率は120社で減少し、97社で増加、残りは横ばいであった。こうした変化にもかかわらず、外国人投資家が保有する株式総数に全体的な変化は見られなかった。

アラブニュースの取材に応じたエコノミストのタラット・ハフィズ氏は、TASIの最初の変動について次のように説明した：「王国の株式市場も世界の株式市場も、利益確定売りと価格修正によって変動するのが普通です。

また、指数の下落とその後の回復は、「外国人投資家への市場開放に対する直接的な反応というよりも、主にテクニカルな要因やセンチメントに関連した要因の結果であるようだ」と付け加えた。

ハフィズ氏は、サウジアラビア市場への外国人の参入がまったく新しいものではなく、以前は別の規制構造の下で存在していたことを考えると、これは特に明らかだと強調した。

市場の混乱は、資本市場庁が制定し1月に発表した抜本的な改革に続くものだった。市場の全面開放に伴う最近のサウジ株の乱高下は、ほぼ10年にわたる戦略的進化の最新章である。この旅は、2016年のビジョン2030の立ち上げとともに本格的に始まった。ビジョン2030では、石油に依存する経済を多様化し、Neomのような変革的なプロジェクトに資金を供給するために資本市場が不可欠であるとした。

最初の大きな一歩は2015年、タダウルが「適格外国人投資家」による直接投資に門戸を開いたときに訪れた。2019年には、タダウルがFTSE RussellやMSCIのような主要なグローバル指数に組み入れられ、極めて重要なマイルストーンに到達した。これにより、パッシブファンドは投資を余儀なくされ、市場の進歩が検証された。

1月に最後の障壁であるQFIフレームワークとスワップ協定が撤廃されたことは、このプロセスの集大成であり、世界の機関投資家にとって公平な競争条件が整ったことを意味する。この改革は、市場全体の流動性を向上させながら、何十億ドルもの新たな投資を呼び込むことを目的としている。

ハフィズ氏は、外国資本が急増した当初は、ポートフォリオのリバランスや流動性の調整が行われるため、短期的なボラティリティが発生することが広く予想されていたと指摘した。しかし、指数の急速な回復は、市場の基本的なファンダメンタルズが引き続き強固であり、投資家の信頼が大きく損なわれなかったことを示唆している。

1月初め、専門家はアラブニュースに対し、この改革によって100億ドルもの新規海外資金流入が見込まれると語っていた。STP Partnersのトニー・ホールサイド最高経営責任者（CEO）は、今回の動きは極めて重要な進化であり、王国がこの地域で最もアクセスしやすく、流動性が高く、グローバルに統合された金融市場の構築に取り組んでいることを示すものだと述べた。

ハフィズ氏は、市場アクセスの拡大は、流動性を高め、市場参加者を拡大し、市場全体の回復をサポートすることで、ポジティブな効果をもたらす可能性が高いと述べ、この楽観的な見通しを強化した。

同氏は次のように述べた：「TASIの素早い反発は、市場開放の拡大と投資家参加の深化に対する市場の建設的な反応を反映している。

ハフィズ氏は、市場開放が従来の資金調達チャネルとして機能することを主目的としているとは考えていないと述べた。むしろ、サウジアラビア市場の国際化がその広範な目的であり、その目的は主要なグローバル・インデックスへの組み入れによって強調されている、と彼は主張した。

外資の誘致は短期的な資金調達の解決策というよりも、市場の厚み、効率性、透明性、グローバルな統合を強化することを目的とした構造改革として理解されるべきだと説明した。

サウジアラビアのエコノミストは、外資参入の増加は流動性を高め、資本コストを削減することで間接的にビジョン2030を支援することができるが、市場開放は「資金調達の制約に直面している可能性のあるプロジェクトを復活させたり、迅速に進めるための直接的なメカニズムとして設計されているわけではない」と付け加えた。

むしろ、より弾力性があり、グローバルにつながった金融エコシステムを構築することで、長期的な開発意欲を持続的に支えることができる、とハフィズ氏は言う。

市場が安定し続ける中、投資家やオブザーバーは、今後数週間から数ヶ月の間に、どのセクターが最大の投資シェアを集めることになるかを注視している。

ハフィズ氏はアラブニュースに対し、外国からの投資は当初、鉱業、エネルギー、電気通信に加え、ヘルスケア、運輸、テクノロジーなど、戦略的に重要で成長率の高い分野で事業を展開する企業に集中する見通しだと述べた。

また、経験豊富な外国人投資家は、強力な財務情報開示の実践、健全なコーポレート・ガバナンス、環境・社会・ガバナンス基準の遵守、安定した配当実績を示す企業に引き寄せられる可能性が高いと付け加えた。